来源：连线家

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美团上市后，将成为继小米(01810.HK)后香港第二只“同股不同权”的新股。如此加速“流血上市”意味着人生巅峰？还是财务危机需要筹集股票资金？

互联网公司上市潮早已愈演愈烈，自提交招股书50余天后，美团点评（以下简称“美团”）将于8月23日在港上市，并计划9月4日开始全球路演，于9月21日在港正式上市，即将踏上征程开启新篇章。

美团上市后，将成为继小米(01810.HK)后香港第二只“同股不同权”的新股。如此加速“流血上市”意味着人生巅峰？还是财务危机需要筹集股票资金？

美团：徘徊亏损烧钱边缘

美团点评计划于本周进行上市聆讯，最快在8月开始上市前推介，目标集资最少40亿美元，约合港元312亿。从递交招股书那一刻起，美团的融资额及公司估值的高低，一直是业内颇受关注的话题。尤其是在目标融资额这一块，先后经历了曲线形波动。

据相关消息称，美团此次集资最少40亿美元，融资比例不超过10%，估值仍在500亿至600亿美元，由此可见，早已做足了充足的准备。若上市消息属实，美团将成为今年港股募资额仅次于小米的互联网新股。

除此之外，美团计划下周在港交所进行上市聆讯，并表示最快将在8月的最后一个星期进行预路演。

二级市场以及新上市的股票跌得如此厉害。美团依然爆出400-600亿美元的估值融资。如此高估值，莫非还没感受到一级市场水温吗？

在招股书中，美团对自身这八年的解读是，“从单一服务品类提供商发展成为多品类的生活服务电子商务平台”。从2018年的维度来看，美团似乎离自己的这一定位并不远，当前其覆盖了餐饮外卖、酒店及旅游、共享单车、网约车、生鲜超市等业务领域。

但是另一方面，美团离成为一个成功的生活服务型电子商务平台还有一定距离：餐饮外卖是美团最大的收入来源，仍处于亏损状态；酒店、旅游三业务基本成熟，为主要利润来源，正面临携程、口碑的竞争；新进入的共享单车、网约车、生鲜超市领域仍处于投入阶段。

通过今年6月份美团发布的招股书来看，美团经调整亏损净额持续收窄，美团的营业收入2015年至2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元，同比分别增长223.2%、161.2%，三年收入增长超过七倍。但仍处于亏损中，三年内分别亏损105亿元，58亿元及190亿元。

2017年在美团点评上完成的交易笔数超过58亿，交易金额约为人民币3570亿元。在2017年交易用户数达到3.1亿人，活跃商家数达到440万家。经调整亏损净额分别为59.14亿元、53.53亿元和28.53亿元。由于该公司仍在亏损，并依靠烧钱的商业模式来推动业绩增长，可能难以实现这一目标。

作为吃瓜群众来说，该企业对于自身而言，目前所面临的问题也促使其迎合历史潮流，加入整个市场变革中。由此可见，美团为代表的新经济模式，在前期快速增长阶段，需要大量资本支撑。而在经济转换周期内，整个市场的“资金荒”很快传导至新经济企业的一级融资市场，即所谓的“资本寒冬”。

因此，抓住政策红利，寻求二级市场支持，成为互联网独角兽的最佳选择。但别忘记，创业多年，美团基本处于亏损状态，直到上市，也依然未能盈利。

那美团到底有何底气估值600亿美元？要知道，当初小米的估值那么高，到了最后，缩水的不是一星半点，这可都是大家有目共睹的。美团究竟能否实现其目标这也难以预测。另外，即使实现了这个目标，又如何保证在上市后不会跌停？市值不会蒸发？

为何纷纷赴港

香港资本市场的融资功能在全球首屈一指，目前内地公司数量大概在港股市场中占比50%左右，市值占比60%左右，成交额占比大概是70%左右。随着沪港通和深港通的放开，互联互通的交易额逐步上市，未来这一交易额将进一步上升。

而错过了阿里巴巴的香港，正在采取行动改变。近期港交所对尚未盈利的生物科技公司、同股不同权的公司，允许境外上市公司将香港作为第二上市地作出了制度优化。

美团点评的招股书显示，其正在建议采纳同股不同投票权的股权架构。根据此架构，美团点评的股本将包含A类股份及B类股份。对于美团点评股东大会提呈的任何决议案，每股A类股份将授权其持有人行使10票，而每股B类股份将授权其持有人行使1票。美团目前总股本约52.2亿股，其中A类股7.36亿股，B类股44.84亿股。

小米之后，美团也着急上市了？

港股“同股不同权”新政策的颁布，需要小米、美团点评这样的新经济代表作为示范效应，使得未来有更多新经济公司赴港上市，改善其股票市场的行业结构。

全球目前大概有250家独角兽公司，内地占了一半。如此大型的独角兽，其增长率和盈利非常有吸引力，同时也使香港资本市场生态环境造成改变。对此，美团先行选择赴港上市，后期在A股市场条件成熟的时候，美团为代表的企业还可以CDR的方式回归A股市场。

美团早已布局无人驾驶

美团推出无人配送开放平台，将自动驾驶技术运用到外卖配送。美团表示，通过无人配送，美团外卖的一部分订单可通过无人驾驶的方式完成，配送成本和效率都会得到改善。

对于美团如此紧锣密鼓地大力研发无人车业务，有专业人士表示，“正是因为王兴看到了无人配送可以为无人驾驶汽车打基础，这对美团未来有着极大的战略价值。”无论是从外卖市场来看，还是网约车市场，无人车都将成为行业下一步发展的主流方向。 早期利用无人车送外卖，后期利用无人车进入出行领域，或许这就是美团无人车业务的战略布局。

也正是因为太多多元化的业务，美团需要面对一个非常棘手的问题，那就是如何能够继续获得巨额融资。美团旗下各项业务都属于急需资金的业务，无人驾驶的投资和研发更是烧钱，这都需要强大的资金支持。因此，上市前的估值成为了美团未来发展的关键。虽然无人驾驶还有很长一段路要走，但期待无人驾技术结合机动车性能进行改造，增加机动车的安全性。

眼下美团上市，港股又是一片腥风血雨。扩张本身并没有好坏之分，但是盲目的扩张，加上管理跟不上节奏，那么带给上市公司的将是烦恼。总而言之，上市聚光灯与放大镜同在，美团估值打折只是前戏，而究竟大片如何上演，将经历怎样的跌宕剧情，不妨拭目以待烧钱换的市场到底值不值600亿？